SBP获得IMF第二笔11亿美元贷款

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卡拉奇:

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巴基斯坦国家银行（SBP）在国际货币基金组织（IMF）扩展基金安排（EFF）下获得了第二笔资金，总额为7.6亿里亚尔（约合10.23亿美元），此前国际货币基金组织执行董事会于2025年5月9日成功完成了该计划的第一次审查。

据巴基斯坦国家银行称，这笔资金已于5月13日入账，并将反映在截至5月16日当周的巴基斯坦外汇储备中。

这笔款项是旨在促进巴基斯坦经济复苏和宏观经济稳定的一揽子援助计划的一部分。国际货币基金组织董事会最近还批准了一项新的巴基斯坦韧性和可持续性基金（RSF），价值14亿美元，预计将在今年晚些时候进行第一次审查后发放首批款项。

Insight Securities的销售主管Ali Najib说：“国际货币基金组织的第二笔10.23亿美元将加强巴基斯坦的外汇储备，支持货币稳定，并增强投资者的信心。”

它改善了国际收支状况，表明了IMF对正在进行的经济改革的信任，有可能通过打开其他双边和多边贷款机构的大门，吸引更多的外部支持。

资金流入缓解了卢比的压力，降低了违约风险，增强了宏观经济的稳定性。

然而，要实现持续的效益，就需要持续的结构性改革和财政纪律，以确保长期的经济韧性，减少对外部融资的依赖。

回想一下，巴基斯坦当局于2025年3月25日与国际货币基金组织（IMF）就延长基金安排（EFF）的第一次审查达成了工作人员级别协议（SLA）。今天，在执董会上，国际货币基金组织董事会批准了第一次审查，并在韧性和可持续性基金（RSF）下批准了一项14亿美元的新贷款，Topline证券研究部主任Shankar Talreja说。

他说，这将释放10亿美元的资金流入，使EFF的资金流入总额达到21亿美元。我们认为，RSF基金的资金流入将在第一次审查后释放，可能在2025年9月。

值得注意的是，孟加拉国在其项目的第一次审查期间收到了RSF分期付款，而不是在批准之时。

他说：“考虑到巴基斯坦达到了该项目所需的定量指示标准，对EFF的第一次审查的批准符合我们的预期。然而，有人担心，由于持续的边境紧张局势，印度可能会在批准该计划方面制造一些障碍。

他说：“我们认为这是一个积极的进展，因为这表明巴基斯坦的改革议程正在进行中。”在我们于2024年11月发布的年度战略中，我们提到，2025年3月批准国际货币基金组织的第一次审查将是将市场倍数重新评级至历史平均水平的关键触发因素。

目前，PSX的预计2026年市盈率（P/E）为4.7倍，比历史预期市盈率7倍低32%。

此外，最近印度和巴基斯坦之间的紧张局势在2025年4月22日至5月8日的11个交易日中抹去了13%的市场，然后在5月9日回升了3.5%。他表示：“我们认为这是价值投资者利用巴基斯坦宏观经济指标改善的机会。”

Talreja补充说，巴基斯坦将在近20年来首次实现经常账户和基本账户盈余。此外，利率在过去一年中从22%的峰值降至11%，下降了1100个基点，这将通过从固定收益中引入更多资金进入股票，进一步增强市场反弹。

Talreja表示，他们维持PSX 2025年12月基准指数127,000点的目标不变。然而，随着流动性的增加，假设IMF审查成功，政治和地缘政治稳定，该指数可以突破15万大关。

在最新的预测中，国际货币基金组织现在预计巴基斯坦25财年的实际GDP增长率将达到2.6%，低于此前在2024年10月公布的3.2%的预测。预计通胀率平均为5.1%，较此前9.5%的预期大幅下调。基本收支平衡预计将达到GDP的2.1%，略高于此前估计的2%，而经常账户赤字目前仅为GDP的0.1%，而此前预计为0.9%。此外，到2025年6月，外汇储备预计将达到139亿美元，高于此前估计的127.5亿美元。

Talreja说，相比之下，我们自己的预测是，2025财年的实际GDP增长率在2.5%至3.0%之间，平均通胀率在4.5%至5.5%之间。我们预计到2025年6月底，基本盈余占GDP的2%，经常项目盈余在0.3%至0.7%之间，外汇储备增加到约143亿美元。

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